海外资本大手笔加持 叉车双龙头被忽视的新能源机遇

时间2019-03-28 09:37:13来源英才杂志性?#21097;?#36716;载作者英才杂志推荐给朋友

近两年新能源汽车产业风光无限吸引了大量资本的关注甚至出现了局部过剩的苗头相比之下以新能源叉车为代表的工程车辆作为一个细?#33267;?#22495;虽然也呈现出快速增长的状态但并未引起更多投资者的关注

一方面是因为这个领域的政策扶持补贴等相对较少另一方面显然这是一个容量相?#26434;?#38480;的市场空间?#25237;?#36740;数以万亿计算的汽车产业相比差了几个量级

安徽合力600761.SH和杭叉集团603298.SH是叉车行业的双龙头两家企业占据全国行业50%以上的市场份额在国内基本上没有等体量的竞争对手

传统叉车时代发展?#20004;?#20004;家企业都是最大的受益者2017年的净利润都达到了4亿元以上的水平并且仍然处在不断增长的过程中甚至在动荡的2018年这个过程都仍然在?#26377;?

2018年前三季度安徽合力营业收入同比增长17.51%扣非净利润增长25.68%杭叉集团则是取得了25.02%的营业收入增长和16.78%的扣非净利润增长

看似夕阳产业的叉车却实现了稳健的增长和不错的业绩再加上新能源产品的替代空间两家龙头公司也俨然已经成为震荡行情中稳健?#25512;?#19994;的代表

海外资本大手笔加持

2018年3月安徽合力发布了2017年报并宣布每10股派发红利5元?#31508;?#20854;每股价格在10元左右如此高的分红水平也?#21069;?#24509;合力上市之后的第一次

随后在8月10月安徽合力两次季报预喜净利润分别增长52%29%似乎印证了其大额度分红的底气

11月底公司发布了公告获得香港汇丰商业银行有限公司累积投资持有3813.68万股占公司总股本的5.152%构成举牌

相比KKR等常年在A股布局的外资机构汇丰并不经常出现在A股行情的新闻中此次突然举牌安徽合力一度在市场上引起了强烈反响有观察者认为被外资金融机构举牌的企业大多属于绩优股买入位置位于行情底部区域并?#19968;?#26412;都是长期持有

安徽合力能够被汇丰青睐很重要的原因就是其坚实的盈利能力和较低的估值水平2018年其大部分时间市盈率都在10-15倍之间属相对较低的区间距离其历史最低市盈率水平2008年11月的8.8倍相差不多

同时目前安徽合力的市净率水平也处在历史最低水平2008年11月起PBMRQ达到1.06在2018年底这一数字一直在1.3-1.5倍之间徘徊衡量营业收入与市值比值的市销率更低达到0.66倍同样逼近2008年的最低水平

相比之下杭叉集团情况有所不同其于2016年底上市股价一度飙升至32.40元的高位但在随后两年的时间里大幅度下跌股价已经跌至10元附近市盈率15倍以内开始进入了相对合理的估值区间

弱周期属性

很多人会把叉车看作是工程机械类的一部分把它和三一重工600031.SH中联重科000157.SZ联系到一起

实际上和挖掘机铲车泵车一样叉车在各种基础设施建设?#22836;?#22320;产行业也有广泛的应用但这并非是叉车的全部用途实际上相对小巧便捷的叉车更多的使用是在物流领域

例如使用叉车和?#20449;?#30340;组合可以大幅减少装卸工人的使用提升装卸速度?#37096;?#20197;把货物码放到更高的货架上如果没有叉车等物流设备的助力仓库的纵向空间就无法被充分的利用起来

而物流企业最突出的特点之一就是不仅为工业企业服务更多的是为?#29992;?#26085;常消费服务运?#25237;?#30721;各种日用商品包括电器器材食品饮料等与其他工程机械和基础设施建设领域相比体现出明显的弱周期性

更强的周期意味着更大的业绩波动以三一重工为例其20102011两年的营业收入同比增长分别为78.94%和49.54%之后便陷入了连续5年的负增长但2017又出现了高达64.67%的增长而安徽合力历年来营业收入增幅的波动则要平滑很多大多数时间都稳定在正负20%之间

在不明朗的经济大环境下市场上的投资者会更青睐于这些周期性相对弱一些与大众消费更加贴近的?#20998;?#21449;车作为物流体系中最重要的机器设备受到包括汇丰在内金融机构的重视也就顺理成章了

更具确定性的新能源应用

资本看好叉车行业的另外一个重要原因就是这个领域的新能源替代进程更具确定性

和传统意义上的工程机械不一样的是叉车有大量的使用场景都是在封闭的仓库和厂房内传?#36710;?#26612;油叉车会造成?#29616;?#19988;难以净化的室内空气污染更容易对工作人员的健康造成不利影响同时柴?#22836;?#21160;机的轰鸣也会形成噪音污染

随着国内仓储物流产业快速向智能化方向发展叉车的电动化进程同样非常迅猛和电动汽车不同的是由于叉车本身就需要非常大的配重因此份量比?#29616;?#30340;锂电池可以直?#26377;?#25104;叉车的配重因此不必像汽车一样担心整车的轻量化问题

?#20998;?#26089;在2010年之前就开始了锂电池动力叉车的研发国内的宁德时代300750.SZ则是在2012年左右就开始了锂电叉车的研发比亚迪002594.SZ目前也有电动叉车产品的销售但?#24509;?#25972;体营业收入的一小部分

多种因素的共同作用之下电动叉车市场的增长速度稳定健康据CITA统计数据显示2018上半年电动类叉车合计销售量为132194台与2017上半年的91837台相比增长43.94%这比传统?#21152;?#21449;车24%左右的增长速度要高出不少

在发达国家和地区电动仓储设备和叉车已经有了非常高的市场比例数据显示早在2015年?#20998;?#21644;美洲电动叉车占比就已经分别超80%60%相比之下中国的仓储物流设备和叉车的电动化进程才刚刚开始

这?#26434;?#23433;徽合力与杭叉集团来?#25285;?#26159;一个全新且规模巨大的市场相对比亚迪?#25512;?#20182;竞争对手他们?#26434;N突?#26377;更强的品牌?#29616;?018年12月3日安徽合力宣布准备以2.47亿元的价格?#23637;?#23425;波力达66%的股份加码电动叉车和仓储设备制造能力

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